日子很难，生涯辞让易，每个东谈主都有我方的苦twitter 自慰，有苦说不出的嗅觉，受苦的东谈主最懂。

　　和耐劳比较，有磨折言，无东谈主问津，可能比苦本人还疾苦。

　　更生之后，叶檀敦朴变了许多，变得能耐劳，吃我方的苦，吃别东谈主的苦。

　　她说，有苦咱们一王人分管。

　　最近看到一篇让东谈主追悼的报谈。

　　财新杂志10月14日报谈，《柳叶刀》近日刊发全球自伤行径讨教，指出每年至少有1400万东谈主摄取自伤行径，以25岁以下东谈主群为主。其中，中低收入国度的自伤率显耀高于高收入国度。

　　财新征引2023年江汉大学讲授学院朱冬梅等东谈主的一篇臆测打算综述指出，中国青少年的自伤率达到27.4%，即每4东谈主中有1东谈主曾自伤。

　　接近三成青少年要用自伤的口头，抒发我方的无助，这是何等高大的心灵抽泣。

　　看到如斯毛骨悚然的数字，不禁让东谈主念念起最近得到诺贝尔文体奖的韩国作者韩江写的那本《素食者》。女主东谈主公英惠从小就生涯在阴雨的樊笼里，莫得东谈主忠诚关注她，这导致她过早地意志到我方早已故去，孤苦的东谈主生不外一场戏。

　　英惠也曾也念念要挣脱幽魂般的东谈主生，不外最终失败了。

　　书中写谈：

　　某种怒吼和呼喊层层肖似在一王人，它们充斥着我（英惠）的内心……那些人命保残守缺地留在了我心里。血与肉消化后流淌在体魄的每一个旯旮，天然残渣排泄到了体外，但那些人命仍旧留在了那处。

　　我念念呐喊，哪怕只好一次，我念念冲出窗外的阴雨。如果这么作念，那块东西就会从体内隐藏吗？真的可以吗？

　　莫得东谈主可以帮我。

　　莫得东谈主可以救我。

　　莫得东谈主可以让我呼吸。

　　英惠最终遴荐成为一棵树，无谓再吃饭了，只须有阳光，就能活下去。英惠用一种极点的口头寻求目田，这世界上，类似英惠的东谈主生还有几许？

　　和韩国一样，咱们的社会相通处于空前的内卷之中，卷讲授、卷业绩，卷孩子，卷我方，到处都在卷，东谈主东谈主都在卷，可到底为了什么卷？

　　为了什么？为了屋子、车子、好看，还有什么。

　　没听过东谈主们卷自满，卷亲情，卷关怀，卷初心……你上一次真心地关怀一个东谈主是什么时候，还谨记吗？你上一次真心的被另一颗心灵关怀是什么时候，还谨记吗？

　　大书特书，干涉本周的檀几条。

　　#01

　　重磅会议频发，底要到了吗？预期博弈捏续上演

　　为了拼经济，扭转市集预期，自从924会议之后，各部委、跨部委的会议频频了许多。

　　不外，正如咱们此前著作写到的，预期之争，不仅在给战术，更在战术解读，大型机构和国际机构在这方面的软实力显著高于小机构和里面机构，这也导致各说各话，预期并不解确。

　　10月17日，住建部结合5部委召开辟布会，提议“四个取消、四个缩短、两个加多”。具体内容如下：

　　四个取消：取消限购、取消限售、取消限价、取消日常住宅和非日常住宅尺度。

　　四个缩短：缩短住房公积金贷款利率、缩短住房贷款的首付比例、缩短存量贷款利率、缩短“卖旧买新”换购住房的税费背负。

　　两个加多：新增实施100万套城中村矫正和危旧房矫正、年底前将“白名单”容貌标信贷鸿沟加多到4万亿元。

　　在这4+4+2里面，前两个4+4不算新政，是此前战术安排再强调，再落实。后头两个加多里，4万亿白名单信贷支捏，也不算太刺激。

　　凭证住建部发布会，截止10月16日，还是有2.3万亿驾驭信贷支捏，4万亿是往时战术延续，鸿沟扩大了1.77万亿。

　　有价值确当属新增的100万套棚改。往时东谈主们对棚改的预期并不高，并且以往棚改主要荟萃在3、4线城市，货币化率也随着城市化的程度越来越低。

　　本次发布会提议，在前期城中村和危旧房矫正基础上，再新增100万套，且主要通过货币化口头安置。住建部强调，这100万套货币化安置房，主要用于35个大中城市的教训容貌。这意味着比较往时以三四线城市为主的棚改战术，每套货币化的金额可能要大得多。

　　尽管棚改套数比往时几次都要低，但影响力不小。

　　据华泰证券测算，按照每套80平米算计，对应8000万平方米需求，9月份中指臆测打算院的百城二手房价钱为1.4万平方米，如果给50%的货币化安置比例，能够开释5600亿购买力。这些钱如果都拿来买新址，占2024年商品住宅销售额的7%。

　　辩论到住建部在发布会上说，“只须前期责任作念得好，咱们还可以在 100 万套基础上络续加大支捏力度”，意味后续还有加码的可能。

　　据住建部裸露，寰球 35 个大城市，需要矫正的城中村就有 170 万套；寰球需要矫正的危旧房有 50 万套。

　　220万套这是打底的战术空间。华泰测算，220万套打满，能够开释逾越万亿的资金，可耗尽，可买房。

　　住建部发布会后仅一天，10月18日，央行结合金融监管总局、证监会召开责任会议。

　　据央行公告，会议的想法是落实此前战术，重心就在老本市集。

　　10月18日，央行矜重告示，即日起21家寰球性金融机构可向适合条款的上市公司和主要激动披发联系贷款，并于次一季度第一个月向东谈主民银行恳求再贷款，对适合要求的贷款，按照贷款本金的100%提供再贷款支捏，首期额度3000亿元，利率1.75%，期限1年，可视情况缓期，累计期限臆测可达3年。

　　紧接着，在10月18日的2024金融街论坛年会上，央行行长潘功胜还暗示，9月27日，已下调进款准备金率0.5个百分点，瞻望年底前视市集流动脾气况择机进一步下调进款准备金率0.25-0.5个百分点。

　　能看出来，战术垂青市集预期，好像在说，专家提振一下信心，好日子会来的。每次战术都是留住空间，让外界感受到不够再续，而不是一次性把预期打满。

　　模敷衍糊，又有但愿的战术表述，更故意于让东谈主对翌日充满但愿，对预期束缚相称遑急。

　　#02

　　宏不雅数字好于预期，但菜价到底怎么了？

　　本周有大量重磅经济数据出炉，勾画出一个齐全立体的中国经济近况。咱们无法逐一进行解读，只可择其重心帮专家梳理和还原。

　　10月18日，政府三季度的GDP数字是4.6%。看着不高，但高于预期，这很遑急。

　　据财新调研，4.6%的后果高于表里资市集预期。此前受访的经济学家宽广瞻望2024年三季度GDP同比增速将较二季度回落，预测均值为4.4%，预测区间为4.1%至4.6%。三季度GDP增速位于预测区间上限。

　　超市集预期主如果第三产业孝敬的twitter 自慰，第三产业升值增速比二季度快了0.6%，普及到4.8%，是三大产业里唯独逾越三季度GDP增速的部分。

　　凭证国度统计局的数据，就业业坐褥指数在9月份骤然有一个上升，一下子拉到5%，创3月份以来的新高。

　　社零数据在9月份也有一个比较显著的隆起，凭证国度统计局得给出的解释，9月份汽车类、产品类商品零卖额均增长0.4%，增速由负转正，是主要孝敬。看来以旧换新等战术起到了一定作用。

　　尽管第二产业的增速在三季度回落了百分之一，但也超出市集预期。因为天气等要素，此前市集预期9月份的工业加多值在4.5%驾驭，履行的后果为5.4%，比上月加速0.9个百分点。

　　接近1%的超预期发扬，是怎么作念到的？

　　对比8月份的情况，咱们发现，国有控股和外资企业的增速都是放缓的，私营企业和股份制企业在9月份增速显著加速。其中，私营企业的工业加多值从8月份的4.5%普及到5.6%，股份制企业从5%加多到6.2%。

　　差别看工业三大部门采矿业、制造业、公用业绩，后果比较不测，增速显著加速的是制造业，9月比8月增速快0.8%，其中高技能制造快了1.5%；电力等寰球业绩单元的增速也快了1.5%。

　　按照上述后果分析，中国的经济结构正执政着比较好的标的休养，一方面是就业业，另一方面是高新制造业。

　　尽管宏不雅经济数字超预期，但仍难言乐不雅。10月14日，国度统计局公布了9月份的CPI和PPI数据。后果是双双不足预期，通缩态势仍然在络续。

　　先看CPI。9月份的CPI同比增速为0.4%，比8月份的增速下滑了0.2%。此前万得的一致性预期是9月份CPI同比增长0.7%，继8月份之后衔接第二月回升，但后果和预期违反，回升趋势再次被打断。

　　看国度统计局给出的主要耗尽价钱变化，很明晰也很浮浅。除了蔬菜、猪肉、衣饰几个品类，环比险些莫得高涨的。

　　合座通缩的布景下，蔬菜、猪肉等居民民生必备的品类高涨，可谓通缩里的别样通胀了。如果不摆出数字，专家日常生涯以菜蛋肉为主，可能会误以为中国咫尺处于通胀周期。

　　天气要素加上中秋、国庆双节效应，是蔬菜价钱高涨的主要原因，而猪肉价钱则叠加了自身的产能周期的影响。

　　从后续来看，猪肉价钱还是出现回调，生猪期货价钱大幅走低，2411合约创下本年3月以来新低，耗尽景气度捏续下滑，市集对猪肉的需求比较悲不雅，这让猪肉价钱难以络续高涨。蔬菜方面，凭证经济日报10月16日的报谈，各地蔬菜最弥留的时候已进程去了，菜价有望得到缓解。

　　和货币战术最为联系的是中枢CPI。所谓中枢CPI，便是排斥了价钱波动性比较大的能源和蔬菜等品类之后的价钱。

　　据华创证券的统计，9月份中国的中枢CPI同比增速为0.1%，比8月份的同比增速下滑了0.2%。

　　9月份0.1%的中枢CPI什么水平？据华创证券统计，创2013年有纪录以来的最低水平（2021特殊情况之外）。

　　这么的发扬也大幅弱于季节性水平，往时9月份的中枢CPI环比8月应该有不同程度的回升，但2024年9月环比不仅莫得回升，反而鄙人降。

　　具体来说，房租、汽车等权重价钱进一步下滑，暑期旅游旺季终结，变成交通旅游价钱着落等都是中枢CPI不足预期的主要原因。

　　提及来原因有点多，险些就莫得适合预期的。拿酒类来说，9月酒类价钱着落 0.9%，创历史同时最低，亦然突出据以来统统月份最低。这些要素夸耀，9月份耗尽全场所疲软。

　　而在供给端，诸如白酒、汽车等行业，还在空前内卷。供给要素共同变成了如今的价钱笼子。

　　往时咱们常说，精神耗尽是东谈主们耗尽的新趋势，尤其演唱会经济大行其谈。但近期突出据标明，演唱会经济也出现疲软态势。据逐日经济新闻10月8日报谈，献技市集正在出现分化，记者查阅票务平台发现，箝制10月7日有1962场献技的扣头尾票正在售卖，当中不乏一些着名歌手。

　　五月天、杨丞琳、邓紫棋等着名歌手的献技，也出现了打折的情况。据逐日经济新闻采访的业内东谈主士称，2025年国际献技容貌要进来，加上国内更多老歌手要复出，演唱会市集的供给会加速出现。

　　另据非矾油条公众号10月15日的著作，凭证大麦网的数据，李克勤、谭咏麟、张信哲等一批老牌实力歌手的演唱会门票在矜重开售后，未能飞速达周到部售出，哪怕是在上海、北京开唱也卖不动，以至“歌神”张校友的演唱会也出现打折销售，夸耀出市集对这些演唱会门票的购买心理不如预期。

　　蓝本以为主打线下体验的演唱会不会堕入内卷逆境，咫尺看如故也逃不外中国式内卷的结局。

　　说完耗尽，再来看工业品价钱PPI，情况比CPI过犹不足。自从2023年以来，PPI同比增速就一直在水下，2024年最接近出水的时间是6月、7月，都是-0.8%。

　　8月份驱动，PPI络续下千里，9月份加速下千里到-2.8%。

　　让制造业比较疾苦的是，购进价钱回升的速率或者下滑的速率，在2024年下半年一直强于出厂价钱。这意味着制造业的利润，捏续处于相称难熬的状态，卷得越来越横暴。

　　具体看行业，9月份30个行业中，有24个PPI环比负增。看同比增速，莫得一个行业是比8月同比增速高的。

　　和CPI一样，2024年9月的PPI走势亦然弱于季节性的，比2022年特殊时期还低。

　　#03

　　金融数据疲软，这些数据可能都和股市吸金联系

　　10月14日，央行公布了三季度的金融数据，基本响应了CPI、PPI体现出来的耗尽痛恨，制造业疲软。

　　从东谈主民币贷款的情况来看，无论是居民侧，如故企业侧，都缺少信心，不敢贷款。和客岁比较，居民端9月份合座少贷了7200亿，其中庸房地产联系的中长期贷款少贷了3170亿。

　　居民不肯意借中长期贷款，印证了9月份楼市的履行情状。据中指臆测打算院的数据，2024年前三季度，寰球100个城市新址销售面积同比下滑32%，在低基数上大幅下滑32%，足见新址市集低迷。

　　单看9月份，中指臆测打算院的数据夸耀，重心城市新址销售环比下降约12%，同比下降约33%。

　　二手房相对好一些，9月份，重心30城二手住宅成交套数环比下降7%，同比增长约5%。9月下半旬股市雄起顷刻，不少新股民赶着开户，老股民忙着取钱。媒体上会看到东谈主们通过耗尽贷等贷款入市的新闻。

　　联系变化在9月份的金融数据里面，也有显著体现。起始，居民的短期贷款是居民侧贷款中最为亮眼的一个。和客岁比较少借515亿，少增幅度较此前几个月有较为显著的收窄，可能刺激耗尽起到了一定作用。从时间来看，也有可能有不少东谈主借了耗尽贷入市。

　　从进款变化上来看，入市资金照实凶猛。一般而言，如果资金念念要入市，必须通过券商等金融机构，资金流的变化会体咫尺非金融机构的进款上。即要炒股，得把钱从银行账户转动到证券账户，便是进款搬家。

　　凭证央行最新数据，三季度末非银行金融机构的进款极度。

　　往时的训戒是，到了三季度末，一般非银行金融机构的进款是下降的，因为波及季末结算、还款等事项。但2024年9月，非银行金融机构的进款是大幅度增长，增长了4.5万亿之多。

　　单独看9月份，非银进款的极度程度相通是历史级别的。据中金公司的数据，9月份非银进款大增9100亿，比2023年同时多增了1.6万亿（2023年9月是负的）。

　　凭证华西证券的数据，往时4年9月份的非银进款平均为-3325亿，2024年9月9100亿的非银进款意味着超出季节性1.2万亿。

　　不外，进款搬家莫得影响银行进款。凭证央行的数据，三季度末居民进款高达11.85万亿，比8月份的9.65万亿元，足足多出2.2万亿。

　　这2.2万亿从哪来的？咱们此前在著作中写过，清醒资金在9月终末一周下降了9800亿，除了正常进款，从清醒市集回流到银行进款再准备入市的资金，驯顺不在少数。

　　这些变化也解释了，为什么10月8日开市的时候，成交量能过3万亿。

　　股市的变化，凯旋导致M2高涨了0.5%。

　　金融货币市集骤然火热，并莫得传导到实体经济层面。据央行数据，9月份，M1仍然相称低迷，衔接第6个月为负，且-7.4%的增速水平再创历史新低。

　　M2和M1剪刀差进一步扩大，也诠释资金还在金融体系里打转转，不肯在实体经济中耐劳。

　　#04

　　最亮眼的崽，出口络续回落

　　2024年，中国经济最亮眼的部分一直是出口部门。在内需痛恨的情况下，出口行业的韧性极大缓解了国内经济压力。

　　9月份的出口情况怎么？10月14日，海关总署公布的数据夸耀，9月份我国出口商品3037亿好意思元，增速为2.4%。

　　远不足预期，8月份的出口增速是8.7%，万得此前对9月出口的一致性预期是5.9%。横比竖比都不足预期。

　　海关总署在新闻发布会上作念了具体的解释和诠释。主要有三点原因：

　　起始，跟9月份的极点天气有一定的关系，9月两次台风在长三角地区登陆，历史数据夸耀，台风对出口的影响捏续时间比较长，台风事后船队的排期往往会顺延，出口有所滞后。

　　其次，前段时间受全球航运不畅、集装箱短缺，以及好意思国东海岸船埠工东谈主公约到期谈判预期等要素影响，企业的出货、物流节律有所休养，数据也夸耀，部分产品往年出口旺季是在三季度，本年提前了一个多月。

　　客岁9月出口鸿沟基数是年内次高，仅次于12月份，基数偏高制约了本年9月的同比增速。

　　上述三点原因是海关总署提供的。按照海关总署的说法，这是短期波动，短期放缓。

　　尽管是短期波动，但有一些变化值得警惕。9月份，对欧盟和好意思国这两个主要买卖摩擦地的出口增速大幅放缓。其中对欧盟的增速从上个月的13.4%，大幅回落到1.3%；对好意思国则从上个月的4.9%回落到2.2%。和中国区位高超的东盟，也从9%的增速水平，回落到5.5%。

　　三大最遑急买卖想法地的增速均较大程度回落，值得密切不雅察。

　　预计方面说是天气、谈判等要素，但据信达证券的研报，有些情理可能值得商榷。比如，信达分析，好意思国 9 月口岸的进口蒙胧量并莫得显著地回落，这意味着薪酬谈判可能莫得太多影响好意思国的进口。

　　再比如，此前国度统计局和财新公布的pmi都夸耀，出口新增订单鄙人滑。国度统计局9月份的新出口订单为47.5，是近半年来新低。诠释西洋的履行需求走弱，如果是需求上问题，出口无法在短时间内收复。

　　究竟是天气原因导致的，如故其他要素，驯顺10月份会有谜底。

　　令东谈主不测，又在情理之中，对俄罗斯出口成为9月份亮点。据信达证券统计，2024年9月份，对俄罗斯出口孝敬率逾越好意思国和欧盟，成为仅次于东盟的第二大拉能源。其孝敬率为22.06%，更是远远高于欧盟的7.56%以及好意思国的13.72%。

　　就具体商品来说，机电商品、汽车、船舶等是9月份出口的主要孝敬行业。

　　不外，汽车的出口增速还是在放缓了。8月份，汽车出口增速为32.6%，9月份掉到了25.7%，欧盟关税战术的落地，对汽车出口的影响正在捏续显现。

　　机电产品的孝敬度也处于下滑的态势，从下滑速率来说，是主要品类里面下滑幅度最大的。

　　从出口的企业属性看，民营企业络续保捏较快增速，前三季度民营企业出进口增速为9.4%，远高于国企的0.1%以及外资的1.1%，是出进口鸿沟最遑急的增长极。

　　尽管9月份的出口情况比较低于预期，但由于国内战术络续加码，外资纷繁上调2024年的中国经济预期。野村从4.5%普及到4.6%，高盛从4.7%调高到4.9%，瑞银以至暗示如果2.3万亿元的可用资金诳骗恰当，5%不是弗成能。

　　#05

　　欠供应商钱，如故欠银行钱？光伏行业开会破内卷

　　宏不雅战术能够处置一些问题，但产业层面的事情要复杂得多。内卷严重的新能源鸿沟中，光伏行业首先坐不住。

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　　9月20日，央视对话栏目邀请光伏产业七巨头辘集，缓解内卷态势。在节目上，七位大佬每东谈主读了一封信，抒发对光伏行业的道贺，但愿合作起来，度过难关。

　　这七位大佬号称光伏行业里谈话权最强的东谈主，在产业链层面亦然最强势的几家。连他们都合计难，小手足们该怎么是好。

　　凭证侯兵光伏公众号，在A股上市的光伏巨头们为了派遣内卷，不得不就义身边的小伙伴，用打白条的口头得到喘气。据悉，七家光伏企业共计占有上游2444亿供应商占款，险些等于七家企业的净钞票，且逾越其现款储备。

　　不给钱，小手足们没设施过，给了钱，我方酸心，难，确凿难。

　　10月14日，晶科能源公告，新增银行借债92.7亿，要知谈为了给供应链钱，晶科能源2024年上半年货币资金减少了50亿。蓝本欠供应商钱，咫尺成了欠银行钱，晶科能源对供应链如故可以的，但我方的套合适能解呢？

　　念念要解套，舛误得行业不卷。

　　为了幸免行业恶性竞争，10月14日，中国光伏行业协会在上海召开驻扎行业内卷式恶性竞争茶话会，主题是“有序化解供需失衡，出清迷漫产能”。传奇，此次会议源于主干企业的寄予，看来主干企业真的卷不动了。

　　会议的主题是“有序化解供需失衡，出清迷漫产能”，但怎么落地，履行呢？

　　据21财经的音尘，光伏巨头——隆基绿能回复，公司有参加该茶话会，会议具体内容暂时还莫得音尘。行业咫尺的排产是凭证市集供需关系去休养的，莫得哪一方要求减产。咫尺的场面如故行业供需关系错配导致的，行业还莫得显著的改善，通过市集技能，行业会逐渐好转，然而需要时间，咫尺还莫得极度显著的变化。

　　隆基的回复也许意味着，单纯靠自律是很难的，但如果指望市集改动，最终无疑如故卷。

　　咫尺光伏行业的价钱仍然莫得止跌企稳的显著迹象。

　　每一次合计快到位了，总能跌破东谈主们的念念象，每一个设施都有可能一跌再跌。与其说是跌，更像是垮塌。

　　念念要真确出清，快速出清，开辟严格的游戏章程必弗成少。

　　#06

　　特朗普来回又转头了

　　距离11月5日的好意思国大选还剩下不到3周的时间，最新的数据夸耀，特朗普得胜概率大增。从特朗普稳赢，到哈里斯逆袭，再到特朗普赢面大增，好意思国大选放诞升沉。

　　随着两位候选东谈主胜率的变化，全球市集也随着升沉。一会是特朗普来回，一会是哈里斯来回，一会又是特朗普来回。如果投资框架里莫得作念均衡，或者避开大选因子过重的标的，那钞票的波动性可能会极强。

　　如果把好意思国大选行为一场赌博，那和大选绑定在一王人的投资，也许便是赌上加赌。

　　比如，数字货币便是如斯。一朝特朗普式微，立马就下去了，一朝特朗普风头起来，片霎就会大涨，够刺激，够心跳。关于感性的投资者来说，面临诡谲多变的时势，大多会等尘埃落定，或者对冲。

　　特朗普来回也影响了好意思元，好意思元衔接三周高涨，好意思元兑日元打破150日元，创下两个月新高，好意思元指数达到了103.87，为近两个月以来的最高点。

　　FX168认为，主要受欧洲央行的鸽派战术和苍劲的好意思国经济数据支捏。数据夸耀，好意思国9月份的零卖销售增长高于预期，休闲维持恳求东谈主数下降，减弱了市集关于好意思联储快速降息的预期。随着特朗普的当先，市集预期其战术可能络续推高好意思国利率，进一步提振好意思元发扬。另一方面，作为不笃定的风向标，黄金似乎不受地心引力箝制。

　　据路透财经公众号，尽管好意思国钞票束缚公司认为中国股市有诱惑力，但在好意思国大选没落地之前，如斯强的不笃定性，让他们难以下手。其实，不单是是好意思国东谈主不敢下手，国内许多投资者也有类似的疑虑，尤其在出口行业上，更是如斯。

　　最近，有传言，国内遑急会议也要恭候好意思国大选召开之后再说，如果确凿这么，那好像咱们可以更期待一些。

　　期待什么？

　　期待特朗普上台后，可能会有更多刺激。

　　（免责声明：本文为叶檀财经据公开辛苦作念出的客不雅分析，不组成投资建议，请勿以此作为投资依据。）