中航证券有限公司邓轲近期对斯瑞新材进行盘考并发布了盘考呈报《2024Q3点评：多条线慎重成长，定增助力产能扩展》，本呈报对斯瑞新材给出买入评级，现时股价为8.66元。

斯瑞新材(688102)

事迹选录：公司2024年前三季度终了营业收入9.64亿元(同比+11.0%)，终了归母净利润7827万元(同比+14.4%)，扣非后归母净利润为7201万元(同比+30.3%)，对应基本EPS为0.11元。其中，公司Q3终了营收3.40亿元(同比+10.1%，环比+1.0%)，归母净利润2233万元(同比+41.2%，环比-28.8%)，扣非后归母净利润为2093万元(同比+38.8%，环比-29.8%)，单季度基本EPS为0.03元；

铜合金业务稳步放量：2024年前三季度公司营收终了同比增长，主要收成于卑劣电力开导行业高景气带动中高压电战役产物放量，以及买卖航天卫星辐射进程提速带动铜合金推力室内壁需求较快增长。分业务来看，①高导高强铜合金材料和成品鸿沟，公司效劳布局好意思国、欧洲、日本等市集区域半导体行业和发电机行业的材料和成品；②中高压电战役材料及成品鸿沟，公司与西门子、施耐德等客户在新时刻和新产物的运用和考证终了冲突；③CT和DR球管材料和零组件鸿沟，深化与行业标杆西门子、万睿视等公司的业务融合；④国际业务方面，公司布局国际产能开导，就业国外市集客户，泰国子公司基础开导发扬凯旋；

提质增效成效表露：2024前三季度公司毛利率/净利率区别为23.0%/ 8.2%(同比+2.77pcts/ +0.35pcts)，主要收成于公司落实提质增效处分，全成分分娩后果擢升成效彰着。2024Q3公司毛利率/净利率区别为21.5%/ 6.8%(环比-2.79pcts/ -2.58pcts)，推测毛利率环比下跌主要系高强高导铜合金材料及成品、中高压电战役材料及成品等业务毛利率因季节性波动所致，瞻望上述业务毛利率有望在Q4随年底订单委派量的改善而同步回升；

新发定增技俩，助力产能扩展：公司公告称，拟向特定对象刊行股票召募资金总和6.0亿元，其中：①拟干与2.0亿元召募资金用于“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化技俩(一阶段)”，技俩有助于公司变周至过程业务布局，建成达产后瞻望将终了年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件，达产已往瞻望终了销售收入20，057万元；②拟干与3.4亿元召募资金用于“年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化技俩”，技俩建成达产后，瞻望将终了年产30，000套CT球管零组件、15，000套DR射线管零组件、500套直线加快器零组件、3，500套半导体产物组件和30，000套高电压用VI导电系统组件的分娩才智，达产已往瞻望终了销售收入5.07亿元；③剩余6000万元用于补充流动资金。本次定增技俩有助于公司擢升中枢竞争才智，自如行业地位，亦有益于公司恒久盈利才智的擢升；

买卖航天中枢材料想法，受益卫星辐射提速：字据咱们近期发布的《买卖航天深度呈报：星辰大海，“材艺”相随》，现时SpaceX的“星链”缱绻正在加快推动低轨卫星辐射入轨且程度处于寰球前方，低轨星座卫星通讯鸿沟正在掀翻一场鸿沟空前的天外“圈地畅通”，鼓舞国内卫星“抢频占轨”刻禁绝缓。2024H1人人忖度辐射火箭126次，其中好意思国73次，中国30次，在卫星辐射提速、买卖航天市集飞速扩展的布景下，液体火箭发动机需求骤增拉动了推力室内壁及组件需求。液体火箭发动机推力室内壁材料须具备精粹的耐高温、低周疲钝和导热性能，公司为我国买卖航天客户抓续提供性能优异的铜合金推力室内壁产物，当今已助力蓝箭航天、九囿云箭、星际荣耀等关节客户完成屡次试车、辐射、回收，并取得收效。当今公司的铬锆铜推力室内壁产物已产业化，改日将进一步扩大产能并打造铜铬铌材料产能，加快国产替代，自如行业越过地位；

投资冷落：公司是我国越过的铜铬基合金研发制造平台型企业，业务发展聚焦国产替代和走向国际，为卑劣多个细分鸿沟的客户提供非标个性化研发就业，具备较强成长性，且改日有望受益于买卖航天、东谈主工智能等新兴行业的高速发展。咱们瞻望公司2024-2026年终了营业收入区别为14.3/ 17.4/ 21.4亿元，同比增长20.8%/ 21.7%/ 23.1%，终了归母净利润区别为1.27/ 1.71/ 2.29亿元，同比增长29.1%/ 34.7%/ 33.7%，对应PE 52X/ 38X/ 29X。保管“买入”评级。

风险领导：产物价钱大幅波动、技俩进程不足预期、末端需求不足预期等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，招商证券赖如川盘考员团队对该股盘考较为真切，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.32亿，字据现价换算的预测PE为48.11。

最新盈利预测明细如下：